私募債とは？少人数私募債による資金調達のメリデメ・手続きを解説

社債とは?

私募債について説明する前に、まず社債について理解しておきましょう。

社債とは企業の資金調達手法の一つで、一般の企業が資金を募るために有価証券（債券）を発行し、投資家に購入してもらうことで資金を調達する仕組みのことを指します。

社債では借入金額・返済日・利息が予め決定され、それらの条件が投資家へ提示されます。

投資家はこれらの条件と信用リスクを確認のうえ債券を購入し、償還日までの間、発行企業から定期的に利息を受け取ります。満期となる償還日には額面金額が投資家に払い戻されます。

債券の種類

債券は「公共債」と「社債」の総称で公社債とも呼ばれます。

このうち「公共債」は、国や地方公共団体や政府関係機関などの発行する債券のことを指します。皆さんご存知の「国債」は各国の政府が発行する債権になりますので、公共債に分類されます。一方「社債」は、民間が発行する「民間債」のうち、主に一般企業が発行する債券を指します。

発行主体で債券を分類したのが以下の図です。

社債の種類

一般的な社債は、募集方法、新株予約権*の有無、担保の有無などの違いで以下の4種類に分けることができます。

・少人数私募債
・銀行保証付き(含む信用保証協会付き)私募債
・新株予約権付き社債
・公募社債

※新株予約権付き社債：転換社債(CB)とも呼ばれ、一定の条件で発行体企業の株式に転換できる権利が付いた社債のこと

上記の4種類の社債の特徴をまとめたのが以下の表です。

※銀行保障付き私募債には、銀行単独保証と銀行・信用保証協会の協同保証形式があります

公募債と私募債

証券会社を通じて不特定多数の投資家を対象として募集される「公募(社)債」に対して、少数の投資家が直接引受する社債のことを「私募(社)債」と呼びます。

広く一般に募集を行う公募債では大規模な資金調達が可能ですが、有価証券届出書の提出や投資家に対する目論見書の作成など手続きが複雑であることに加え、手数料等のコストも大きいため、スタートアップや中小企業にとっては手が出しづらい形態です。

一方で私募債は、限られた少数の投資家を対象にした発行形態であるため、一般的には小規模な資金調達になるものの、公募債と比べ手続きが簡略化されているため、スタートアップや中小企業でも利用しやすい形態であると言えます。

90年代までは厳しい発行条件や財務上の制限を満たすことができ、かつ知名度・信用力を背景に公募債により十分な投資家・資金を調達できる大企業を中心に公募債が利用されていましたが、その後の社債発行限度額、受託会社制度の撤廃、証券受渡決済制度の改革、適債基準の撤廃など社債の自由化が進んだことにより、少人数私募債を中心に中小企業においても社債を利用しやすい環境が整いました。

銀行借入れとの違い

自社で発行する私募債と銀行からの借入れにはどのような違いがあるのでしょうか?

以下ではそれぞれの特徴からその違いについて解説します。

私募債の特徴

前述の通り、私募債は企業が自社の信用力を背景に債権の形で発行して、個人投資家に購入してもらい資金調達する方法です。私募債・公募債とも、企業自ら資金調達することから「直接金融」と呼ばれます。

社債の特徴は、原則、元金の返済方法が償還期日一括返済であること、金利は固定金利である点です。

一括返済であることが多く銀行借入と比較して、期間中の資金繰りに余裕ができ、金利も自社に有利な条件に設定できるためメリットの大きい資金調達方法と言えます。

銀行借入の特徴

銀行借入は銀行から必要資金を借りて利用する資金調達方法です。必要資金を出すのは銀行ですが、銀行が貸し出す資金の出し手は預金者なので「間接金融」と呼ばれます。

銀行借入では借入審査が入るため、財務状況が芳しくない場合は借入ができない場合もあります。

また民間の銀行融資の場合、融資期間は原則1年以内の短期、変動金利が基本になってきます。

金融機関からの融資で調達した資金は、企業の資金目的に応じて設備資金・運転資金の両方に利用できますが、一般的に最初の融資取引では短期資金融資からスタートすることが原則で、取引実績ができてからでないと長期で十分な資金が得られない可能性があります。